Análisis del contexto económico: La economía global: El escenario internacional muestra mayor incertidumbre a partir de los cambios en el entorno geopolítico, que se refleja mayoritariamente en la depreciación de las monedas, entre ellas las de economías emergentes. Los datos de la actividad económica se mantienen acorde con lo anticipado.
No obstante, este desempeño podría modificarse debido a cambios en el contexto. La inflación exhibió un descenso, que se observa más lento en el componente núcleo de los precios.
En Estados Unidos, la Reserva Federal (FED) redujo la tasa de referencia en noviembre y el mercado espera un ritmo de recorte más lento durante los próximos meses. La expectativa de tasas más elevadas, en comparación a meses atrás, forma parte de las razones que explican la apreciación del dólar a nivel global.
En la región, en Brasil los datos de alta frecuencia mostraron una leve desaceleración de la actividad y las expectativas de inflación continuaron desinflándose de la meta. En tanto, Argentina exhibe datos positivos en términos financieros.
La economía local: En Uruguay se mantienen las proyecciones de crecimiento de la actividad que se ubicaría en torno al 3,5% anual en 2024. El mercado de trabajo en el tercer trimestre de 2024 exhibió señales positivas con respecto al trimestre anterior, tanto en términos de empleo como de desempleo. De acuerdo con los datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), la tasa de empleo aumentó de 58,8% a 59,2%, mientras que la tasa de desempleo bajó a 8,2% (promedios trimestrales desestacionalizados). En los indicadores de ingreso, se destacó el dinamismo de la masa salarial real por la evolución de la cantidad de personas ocupadas.
El análisis de la política monetaria: En octubre de 2024, la inflación interanual se ubicó en 5,01%, un 0,31% por debajo de la medición anterior, completando 17 meses consecutivos dentro del rango meta. La inflación subyacente se incrementó a 5%. Esta evolución se explica por el aumento de los precios Transables (TX), que pasaron de 3,1% a 3,7%, y se vio atenuada por los precios No Transables (NTX), que se desaceleraron en todas las categorías. En los Transables se observaron aumentos en Bienes manufacturados no comestibles y Servicios transables. En los No Transables se registraron reducciones en Bienes y servicios diversos, que se redujeron por debajo del 7%. La moderación en las frutas y verduras contribuye a la desaceleración del componente Comidas y bebidas fuera del hogar.
El promedio de expectativas de inflación a 24 meses se redujo nuevamente en octubre a 5,82% y alcanzó un mínimo histórico, situándose por cuarto mes consecutivo dentro del rango meta. Se destacó el descenso de la inflación esperada por los analistas (5,67%) y los operadores primarios (5,78%). En tanto, las empresas mantienen sus expectativas en 6%. Las proyecciones del Banco Central muestran que la inflación tendría un leve incremento en diciembre y descendería nuevamente al cierre de enero, ubicándose en torno al centro del rango meta durante todo el Horizonte de Política Monetaria (HPM) a 24 meses.
El Banco Central del Uruguay (BCU) cumplió con el objetivo operativo establecido sobre la Tasa de Política Monetaria (TPM) de manera que la tasa a un día del mercado de dinero operó en torno a 8,5%.
Decisión de Política Monetaria en reunión del Copom:
El 14/11/2024, se llevó a cabo la reunión. El COPOM valoró positivamente el funcionamiento de la política monetaria, la permanencia de la inflación en torno al centro del rango meta (4,5%) y la convergencia gradual de sus expectativas. Tomando en consideración el cambio en el escenario global y su eventual incidencia sobre la inflación doméstica y sus expectativas, el Directorio del BCU decidió que la Tasa de Política Monetaria (TPM) continúe en 8,5%, decisión orientada a que la inflación se ubique en torno al centro del rango y que las expectativas continúen su descenso hacia esa referencia en el HPM. Fuente: Página web BCU.
