Como se esperaba por parte del mercado financiero uruguayo, el Banco Central (BCU) decidió un incremento de 25 puntos básicos en la tasa de interés de referencia («el precio del dinero»), de 8,75% a 9%. Para ello esgrimió dos argumentos: a) la inflación subyacente (aquella que excluye precios más volátiles) está fuera de la meta por primera vez desde abril de 2023; b) las expectativas de inflación vienen en aumento y comienzan a desalinearse del objetivo.
El BCU tiene como objetivo que la inflación se ubique entre 3% y 6% y ambos indicadores prendieron luces amarillas en la autoridad monetaria. De hecho, es la segunda suba consecutiva de la tasa de interés, ya que en la reunión del Comité de Política Monetaria (COPOM) del 22 de diciembre 2024 también la había incrementado (de 8,5% a 8,75% esa vez).
El comunicado del COPOM tras la reunión de 13/02/2025, señaló que, en enero 2025, la inflación se ubicó en 5,05% (en la medición de 12 meses), completando 20 meses consecutivos dentro del rango meta (3%-6%).
No obstante, la inflación subyacente se incrementó a 6,1% y se encuentra fuera del rango meta por primera vez desde abril de 2023, comportamiento que se explica principalmente por la suba de los precios transables. Basado en dichos argumentos, entre otros, cabe señalar que se justifica el aumento de la Tasa de Política Monetaria en su nuevo valor del 9%.
Es decir, si se excluyen los precios más volátiles (usualmente frutas y verduras y tarifas), el BCU ve que hay una aceleración del resto, impulsada por aquellos productos que se comercian con el exterior (y en los que el valor del dólar influye).
El otro factor que mencionó el Central es que «las expectativas de inflación” se separaron de sus mínimos históricos en los últimos tres meses y, actualmente, dos de las tres medidas consideradas por el BCU se ubican fuera del rango meta: empresarios 6,5% a enero 2025 y mercados financieros 6,1% a febrero 2025.
«En tanto, la mediana de los analistas se ubica en 5,95% a enero 2025. El promedio de los indicadores de expectativas de inflación a 24 meses alcanzó a 6,12% en enero de este año», agregó el BCU.
Este es un factor clave, ya que dos de las tres expectativas están fuera de la meta y la tercera está en el techo de la misma. Por tanto, el riesgo de que se desaliñen (y eso haga acelerar la suba de precios) está.
De todas maneras, «las proyecciones del Banco Central indican que la inflación se mantendría dentro del rango meta en todo el horizonte de política monetaria (24 meses), esperándose un leve incremento en febrero y marzo y un descenso en los meses siguientes», afirmó el comunicado. Es decir, el BCU confía que con esta medida (de subir la tasa de interés de referencia) logrará que la inflación no se salga de cauce. Las expectativas también le sirven al BCU para calibrar la instancia de la política monetaria.
Las próximas reuniones del COPOM del año 2025 están previstas para: martes 8 de abril, martes 20 de mayo, martes 1 de julio, martes 19 de agosto, martes 7 de octubre, martes 18 de noviembre y martes 23 de diciembre. Fuente: Página web BCU.